财联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问题(tí)终于尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非(苏修是什么意思，苏修是什么意思fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致(zhì)投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问(wèn)题的(de)市(shì)场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次级债作(zuò)为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没(méi)有发生“政府干(gàn)预的信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策委(wěi)员(yuán)会没(méi)有对(duì)AT1债(zhài)券(quàn)是否(fǒu)构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引发了大量(liàng)此类(lèi)债券持有(yǒu)人(rén)的诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也在(zài)市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值减去(qù)违约后的市场(chǎng)价值。各个(gè)区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在(zài)这个地区是(shì)否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞信的最(zuì)新(xīn)评估。在(zài)本(běn)周二提交给美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚(fá)款支出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去(qù)年(nián)10月开始苏修是什么意思，苏修是什么意思，瑞银(yín)的战略委员会就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年(nián)2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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